达安基因(002030.CN)

上半年亏7700万裁员600人 诺禾致源科创基因窘态毕现

时间:20-11-16 12:00    来源:新浪

半年裁员600人,主要设备成新率仅5%,诺禾致源科创基因窘态毕现

来源微信公众号: 企观资本

生物产业是当前发展最为迅速的领域之一。身批高科技属性光环,基因检测科研服务商北京诺禾致源科技股份有限公司(以下简称“诺禾致源”)向科创板IPO发起冲击。

招股书显示,此次IPO,诺禾致源拟募集资金超过5亿元,除1.6亿元用于补充资金外,其余将全部投入于生产建设。

然而,加大产能投入的背后,诺禾致源却在2020年上半年大手笔裁员。不仅如此,其还面临着毛利率持续下滑且远低于同行以及主要设备成新率不足的局面。

上半年亏损7700万 裁员623人

随着基因组学应用普及,作为基因测序行业中游服务商,诺禾致源无疑站在了风口上。

诺禾致源在2020年上半年转而陷入亏损来源:招股书

招股书显示,过去三年间诺禾致源分别实现营业收入7.39亿元、10.54亿元以及15.35亿元,年均复合增长率达到44.08%。

与营收相比,诺禾致源的净利润增速则稍显逊色。数据显示,2017年至2019年,该公司实现的扣非净利润金额分别为5620.52万元、8449.98万元以及1.06亿元,年均符合增长率33.78%。

需要注意的是,在2020年上半年,诺禾致源的增长轨迹戛然而止。

2020年1月至6月,诺禾致源陷入亏损,其净利润为-7714.31万元。在招股书中,诺禾致源解释称,业绩下滑主要系受到新冠疫情影响所致,疫情发生以来,全球主要国家均采取各种措施减少人员出行,客户的研究人员复工和科研项目进展受到了一定影响,导致相关科研项目的测序需求有所减少。

事实上,疫情导致的业绩下滑,还引发了连锁反应。招股书显示,在过去3年间,诺禾致源的毛利率出现明显的下降趋势,分别为42.81%、42.89%以及39.15%。而在2020年上半年,该公司毛利率大幅下滑至26.65%。

毛利率大幅下滑的同时,诺禾致源裁员提上日程。招股书披露,2012年末,诺禾致源的员工总数为2074人,相较于2019年12月31日,员工数量下降501人。

其中,在2020年1月至6月,诺禾致源离职的员工多达623人,新招聘员工122人。离职员工里面,该公司主动离职员工390人,辞退的员工数量为233人。

诺禾致源一改2019年上半年大幅招人的态度,

2020年上半年裁员超过600人 来源:招股书

事实上,不仅是在2020年上半年,在2019年同期,诺禾致源也有大量员工离职。招股书显示,在2019年1月至6月,诺禾致源离职人数多达331人,主动离职人员比例为17.43%。所不同的是,2019年1月至6月,诺禾致源大量进行招聘,招聘人员多达646人,与2020年新增的122人形成强烈反差。

凶猛裁员,却仍难弥补诺禾致源净利润的亏空,足可见诺禾致源的“脆弱”。

需要注意的是,招股书也对该公司业绩增长的脆弱性直言不讳。诺禾致源表示,该公司业绩对测序数据量、单G测序价格敏感性较高。根据公司2019年财务数据测算,在其他条件不变的情况下,该公司测序数据量每下降5%,营业利润将下降34.51%;单G测序价格每下降5%,营业利润将下降62.35%。

诺禾致源科技属性的光环,在业绩的脆弱性面前,已黯然失色。

缺乏临床资质 毛利率低于同行

诺禾致源主营基因检测科研服务业务,该业务系基因组学应用行业起步较早的一个领域,应用市场广阔,包括无创产前筛查、肿瘤基因筛查、新生儿遗传病筛查、罕见病基因筛查等。

令人遗憾的是,诺禾致源并无上述基因测序临床服务领域的业务资质,而缺乏临床业务,或也是其毛利率远低同行可比上市公司的原因之一。

招股书披露,与华大基因、达安基因(002030)、贝瑞基因这些竞争对手相比,2017年至2019年,3家可比上市公司毛利率平均值分别为53.74%、51.73%以及54.84%;同期间诺禾致源的毛利率分别为42.81%、42.89%以及39.15%,与同行平均毛利率水平差额越来越显著。

诺禾致源综合毛利率低于可比上市公司平均值

来源;招股书

毛利率水平欠缺的背后,诺禾致源资产负债率亦高于同行。招股书显示,过去3年间,该公司资产负债率分别为36.07%、33.93%、以及44.83%,与之形成对比的是,三家可比上市公司资产负债率平均值分别为24.47%、23.26%以及30.14%。

与受限于科研服务的诺禾股份不同,三家可比上市公司均有临床及科研服务,而在2019年,华大基因和贝瑞基因分别实现净利润2.76亿元和3.9亿元,均远远高于诺禾致源的1.14亿元。

不仅如此,作为一家基因测序科研服务商,诺禾致源的科创基因或有所欠缺。

招股书显示,诺禾股份主要设备为Illumina测序仪和Thermo Fisher 测序仪。而在Illumina测序仪设备中,诺禾致源全资子公司天津诺禾科技持有的部分设备成新率仅有5%,另有其他子公司持有的设备成新率亦在40%以下。

需要注意的是,这些主要设备均来自外部采购。公开资料显示,全球测序仪市场可供商业测序使用的测序平台主要由 Illumina 和Thermo Fisher 提供,而两者也是诺禾致源主要的采购源。

招股书显示,2017年至2019年,诺禾致源从Illumina采购金额分别为1.01亿元、3.08亿元以及5.73亿元,占当期采购总额的比例为23.17%、64.1&以及62.84%;与此同期,诺禾致源从Thermo Fisher 采购的金额分别为1253.68万元、2797.22万元以及5305.94万元,占当期采购总额的比例分别为2.89%、5.83%以及5.82%。

诺禾致源主要子公司天津诺禾科技部分主要设备成新率仅5%

来源:招股书

对主要供应商设备的依赖,或使得诺禾致源在市场竞争中缺乏定价权。而这在其单G服务价格中已有所体现。

数据显示,2017年至2019年,诺禾致源测序服务单G收入分别为149.68元/GB、130.06 元/GB、以及104.79 元/GB,2018年和2019年的同比降幅分别为13.11%以及19.44%。

在2020年上半年,该公司测序服务单G收入进一步下降至80.37元/GB。

诺禾致源招股书显示,基因测序产业链上游企业掌握核心技术并拥有大量市场份额,这也意味着,缺乏核心技术的诺禾致源,在竞争激烈的中下游市场,其业绩前景面临的冲击远未可知。

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