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农业周观点:回归基本面,从估值角度精选个股

发布时间:2016-09-18    研究机构:海通证券

投资要点

核心观点:回归基本面,从估值角度精选个股。8月份以来,由于禽养殖的显著回调,加上市场对养猪板块预期偏悲观,使得农业股整体表现不佳,市场关注度开始下滑。实际上,我们对禽养殖、饲料、制糖等周期性行业仍然保持乐观态度,但在当前时点,我们建议更多回归基本面,精选主业经营稳健、未来增长良好、估值较为合理的个股进行配置。我们对海通农业重点关注的26家个股进行了梳理,综合各方面因素,建议重点关注以下个股:登海种业、普莱柯、海大集团、新希望。

登海种业:登海605、登海618都处于成长期,新的销售季度我们预计605推广面积将增长40%以上,618增长超过100%,加上老品种先玉335较为稳定,预计16-17年公司整体业绩增速都在30%左右,加上在绿色审定通道制度下,明年会有一系列新品种推出,公司的产品梯队越发完整,持续稳健的业绩增长可以预期。4季度公司将开始收到预售款,若有大幅提升,将刺激股价表现。公司PE16为30倍,正常估值区间25-35倍,仍有投资吸引力。

普莱柯:公司主要看点在于新品种的大量推出,从而带动业绩快速增长。经过多年的沉淀,公司今年开始进入新品收获期,一系列禽苗、猪苗、佐剂、诊断试剂将陆续上市,尤其是采用变异毒株的伪狂犬基因工程苗受到市场广泛关注。

此外公司和达安基因(002030)合作开展的第三方检测业务运行顺利,未来将成为公司新的利润增长点,同时也将带动诊断试剂的销售。公司PE16为40倍,考虑次新股溢价和未来增长潜力,仍富有投资价值。

海大集团:7-8月由于湖北、安徽区域遭遇水灾,公司的水产料销售受到一定影响,市场担忧公司今年业绩能否兑现,股价已对影响因素做出了调整。从中报情况和近期公司经营情况看,水灾的负面影响已经消化,水产价格的持续上升带动水产饲料需求增长,我们认为公司今年盈利仍将实现快速增长,利润水平超过10亿可以预期。当前PE16为24倍,是估值最低的饲料股。

新希望:公司上半年农牧业务利润5.8亿元,同比增速超200%,除了养殖业景气回升,公司屠宰及肉制品业务也保持良好增长势头,通过一系列兼并收购和渠道建设,食品线的布局进一步增强,开拓大量餐饮、商超、电商和深加工客户。通过近两年的改革,新希望的主营业务已取得显著改善,未来农牧业务的持续增长可以期待。此外公司每年分红稳步增长,13-15年股息率分别达到1.2%、1.5%、3.2%,为高股息优质标的。公司当前PE16为12倍,剔除民生银行投资收益,农牧业务估值在18倍,仍有较大空间。

一周市场表现:本周由于中秋假日,仅三个交易日,这三天大盘表现不佳,连续收阴,最终下跌2.49%,而农业股表现全行业靠后,下跌2.73%,跑输大盘0.24个百分点。子板块看,禽养殖连续三周调整,本周表现垫底,跌幅达4.93%。

畜养殖连续四周调整,但跌幅较小。其他饲料、种子等板块主要受大盘影响有所下跌。疫苗板块近期表现较好,在连续上涨四周之后,本周虽有下跌,但在所有子板块中仍表现最佳,且显著跑赢大盘。本周疫苗板块中海利生物、瑞普生物普莱柯实现正收益,分别上涨3.40%、2.02%、0.44%。

主要不确定因素:农产品价格大幅下降。

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