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医药生物专题研究:贝瑞和康借壳天兴仪表方案公布,看好NIPT等基因检测行业快速发展

发布时间:2016-12-27    研究机构:中泰证券

贝瑞和康43亿借壳天兴仪表方案公布,2017-2019年业绩承诺CAGR33.28%。2016年8月,天兴仪表公告资产重组对象为贝瑞和康,2016年12月19日披露重组具体方案,向贝瑞和康发行股份购买贝瑞100%股权,构成借壳上市;借壳方案显示,贝瑞和康主要业务NIPT检测产品销售和服务有望受益于行业政策放开快速放量,驱动2017-2019年净利润CAGR超30%;通过对比华大基因的业务构成和盈利情况,我们认为贝瑞和康在生育健康尤其是NIPT领域都是名副其实的巨头之一;而一二级市场对于基因测序企业估值普遍偏高,结合贝瑞和康和华大基因2015年融资估值情况(贝瑞88亿和华大195亿),同时对比A股中业务类似的达安基因(002030),我们认为2017年贝瑞和康有望达到200亿市值。

政策放开(NIPT试点、全面二孩)+终端价格持续下降,NIPT迎来行业快速上升期。1、NIPT行业经历了由无监管、全面叫停、选择性试点及标准市场化四个阶段,废除试点意味着NIPT进入产业化成熟、可大规模推广阶段,利好有质量优势的产品和服务商;2、“二孩”放开驱动2017-2018年筛查次数快速上升,其中二胎孕妇多为30岁以上高危孕妇,理论上均应进行NIPT检测;3、价格由2400元/次降至1300元/次,总渗透率有望快速提高。综合来说,我们认为伴随着价降量升,NIPT有望维持每年120亿左右市场。

投资建议:我们看好基因检测行业的快速发展,NIPT行业是基因检测产业化最快的子领域,即将进入快速发展期。贝瑞和康如果成功过会,将成为NIPT领先企业中第一个上市公司。基于贝瑞和康未来三年业绩承诺增速较快。建议积极关注天兴仪表,同时关注相关性大的达安基因、主业稳定快速增长同时积极布局NGS业务(肿瘤检测试点资格)的迪安诊断

风险提示:证监会审批风险,行业竞争加剧风险。

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