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生物制品行业-KITE的KTE-C19Ⅱ期结果喜人:CAR-T杂谈,为什么是KITE胜出?

时间:2017-03-01    机构:中泰证券

事件:国际CAR-T龙头KITE 2月28日晚发布年报,其中最值得关注的是已递交针对NHL的新药滚动申请的KTE-C19的ZUMA-1 Ⅱ期临床试验的6个月随访数据。关键数据6个月ORR/CR达到了41%/36%,跟3个月的ORR/CR 44%/39%基本持平。

临床数据:KITE的KTE-C19最新公布临床数据结果喜人、JUNO的JCAR015 过程曲折

产品设计:KITE的KTE-C19和JUNO的JCAR015 结合域不同、细胞来源有差异、适应症不同

国内映射:国内CAR-T疗法冰点之后,复星医药通过KITE合作跃升第一,安科生物继续布局 n 投资建议:重点推荐复星医药、安科生物,建议关注北陆药业、迪安诊断、达安基因(002030)、*ST天仪等。

复星医药:引入国际顶尖CAR-T疗法产品跻身细胞疗法第一梯队,制药、医疗服务和医疗器械的全产业链布局,生物类似药同样国内领先。未来综合不同肿瘤免疫疗法的优势使用鸡尾酒疗法已成为行业共识,细胞疗法+免疫抑制剂PD-1+单抗联用是趋势,公司生物类似物研发也走在国内第一梯队,未来在单抗和细胞疗法领域有望引领国内趋势。我们预计公司2016-2018收入分别为148.18亿、185.6亿和220.67亿,同比分别增长17.52%、25.26%和18.89%;归母净利润分别为28.73亿、34.25亿和39.83亿,同比分别增长16.78%、19.20%和16.30%;扣非净利润分别为20.73亿、26.25亿和31.83亿,同比分别增长25.17%、26.63%和21.26%。分部估值给予公司2017年市值743-754亿,对应股价30.77-31.23元,“买入”评级。

安科生物:内生增长稳健的精准医疗全产业龙头。我们预计2016-2018年公司营业收入8.49、10.94、13.58亿元,同比增长33.60%、28.82%、24.15%,归属母公司净利润1.97、2.68、3.47亿元,同比增长44.82%、36.06%、29.26%,对应EPS为0.36、0.49、0.63元。公司是精准医疗领域内难得的主营业务稳定增长的创新型企业,核心产品生长激素保持30%以上增速,收购中德美联和苏豪逸明提供新的利润增长点;2017年起在精准医疗领域布局逐步深入,法医检测和精准医疗取得阶段性进展。目前公司股价对应2017年42.5倍PE,我们给予公司2017年45-50倍PE,合理估值区间为22-24.5元,“增持”评级。

其余建议关注北陆药业、迪安诊断、达安基因、*ST天仪等。

风险提示:产品上市进度不及预期的风险;政策出台和执行有不可预测性;细胞疗法临床应用的安全性风险。