达安基因(002030.CN)

达安基因:围绕诊断产业布局,业绩低于预期

时间:11-09-01 00:00    来源:天相投资

2011年上半年,公司实现营业收入2.07亿元,同比增长21.27%;营业利润2652.27万元,同比增长7.77%;归属母公司所有者净利润3108.21万元,同比增长22.46%;基本每股收益0.09元。低于我们的预期。

业绩增长平稳。报告期内,公司业绩增长较平稳。分产品来看,临床检测服务业务快速扩展,收入6266.24万元,同比增长41.06%;基因诊断试剂收入1.24亿元,稳步增长20.65%;仪器业务收入同比下降。

综合毛利率下滑,期间费用率略增。报告期内,公司综合毛利率56.24%,同比下滑2.75个百分点,原因为成本上升导致毛利率下降。期间费用率同比略增0.77个百分点,其中销售费用率同比增加1.21个百分点,原因为高新达安临床检测业务扩大造成相关薪酬、差旅费等费用增加。

投资收益、营业外收入增厚净利润。报告期内,公司毛利率下滑,期间费用率增加,但净利润增速良好,主要是由于:1.投资收益增长,公司2010年底收购广州安必平医药科技39.9%股权,本期投资收益418.54万元,占公司净利润的13.47%;2.政府补助1048.44万元。

PCR产品线仍是公司主要业绩来源。公司拥有PCR、TRF、免疫、LBP/TCT、仪器、公卫、血筛和科研等共8条产品线:其中PCR产品线对公司业绩贡献较大,未来公司将注重加强其他产品线,实现均衡发展。

临床检测服务网络逐步健全。独立实验室是公司另一大主要业务,公司目前已在广州、上海建立一级临检中心,2010年新建的成都、南昌、合肥3家二级临检中心今年开始正常运营,未来仍将加快推进建成覆盖全国的三级临检中心网络。

新设体外诊断产品公司。公司8月26日公告,将与北京万泰生物、日本大塚电子株式会社联合设立新公司,达安基因(002030)总投资不超过1670万元,占33.4%的股份,为第二大股东。此次合作有利于发挥各自优势,进行体外诊断产品的研发生产销售。

盈利预测与评级:我们预计2011年-2013年EPS为0.19元、0.22元、0.26元,对应8月25日收盘价,动态市盈率为51倍、44倍、37倍,估值偏高,下调至“中性”评级。

风险提示:血筛市场推进缓慢,临床检测服务及试剂竞争加剧。