达安基因(002030.CN)

达安基因:业绩增长平稳,测序有望助推增长

时间:15-03-31 00:00    来源:长江证券

事件描述

达安基因(002030)发布年度报告:2014 年公司实现收入10.86 亿元,同比增长27.13%;归属上市公司股东净利润 1.53 亿元,同比增长6.46%;扣非净利润6320 万元,同比增长0.15%;实现每股收益0.28 元。公司拟每10 股送2 股,派0.23元(含税)。

公司发布孙公司增资扩股关联交易公告:公司参股孙公司天成医疗、合谐医疗拟定引入6/3 家战略投资者增资扩股111 万元/202 万元,公司副总经理程钢先生通过控制企业分别投资56 万元、151 万元。

事件评论

业绩增长平稳,期间费用控制良好:2014 年公司实现收入10.86 亿元,同比增长27.13%;扣非净利润6320 万元,同比增长0.15%。其中,试剂收入4.64 亿元,同比增长21.78%;仪器收入2.61 亿元,同比增长22.31%;服务收入3.47 亿元,同比增长36.89%;其他收入9521 万元,同比增长113.25%。公司期间费用控制良好,期间费率32.64%,同比下降4.93 个百分点。综合毛利率41.78%,同比下降7.09 个百分点。

基因测序无创产检重启,公司先手优势明显:2014 年初国家对基因测序行业叫停调整,11 月公司胎儿染色体非整倍体 21 三体、 18 三体和 13 三体检测试剂盒以及基因测序测序仪获批,成为继华大之后第二个拥有仪器及试剂注册证厂商。2015 年1 月,卫计委公布109 家试点医院名单,二代测序尤其无创产检将迎来大发展时期。我们认为公司作为测序领军企业以及A 股市场稀缺标的,先手优势明显,预计2015 年随着公司产检为代表的基因测序业务的开展,公司业绩增速有望进入快速增长通道。

实验室扭亏,中大医投助力公司发展:公司广州、成都、上海、合肥、南昌、昆明、泰州、济南等8 个体外诊断实验室发展良好,估计三季度已实现扭亏盈利,未来公司与医院合作的联合实验室新型模式可期。去年4 月公司与大股东设立中山大学医院投资管理集团,随着大股东旗下医院的整合及利益链理顺,公司作为中大A 股融资平台及医学检测龙头,有望受益。

参股孙公司增资扩容,发展电商平台与健康管理:公司参股孙公司天成医疗成立于2012 年,注册资本1000 万元,系公司全资子公司达安基因科技参股孙公司,天成医疗网为其所有电子商务平台。公司参股孙公司合谐医疗成立于2008 年,注册资本1059 万元,系公司全资子公司达安基因科技参股孙公司,主营健康管理服务。公司本次拟定引入6/3 家战略投资者增资扩股111 万元/202 万元,参股比例由40%/15%稀释至36%/12.6%,其中公司副总经理程钢先生通过控制企业分别投资56 万元、151 万元。公司参与参股孙公司电商平台与健康管理服务的运营,有助于为公司未来新拓展相关业务积累经验,高管参股彰显对电商及健康管理发展的信心。

维持“谨慎推荐”评级:公司为国内分子诊断龙头,公司IVD 业务宽度和深度的发展以及母公司医院体系的逐步理清有望使公司第一时间实现“个体化诊断+个体化治疗”一体化,基因测序业务的介入有望推动公司迎来二次发展。

预计2015-2017 年公司EPS 分别为0.34 元、0.43 元、0.52 元,对应PE 分别为114X、90X、74X,维持“谨慎推荐”评级。