达安基因(002030.CN)

达安基因:增长稳定,估值较高

时间:10-08-24 00:00    来源:万联证券

公司上半年的销售及利润情况基本符合预期。销售收入保持稳定增长,其中,试剂增长12.73%,服务(主要是临检中心)增长36.97%,仪器增长29%。

公司的试剂销售以PCR为主,目前PCR在我国仍处于开拓期,由于价格较高,市场接受程度较低,销售保持平稳增长。公司的其它试剂产品中TRF的增长较快,但由于基数较低,对整体影响较小。

国家原定于今年下半年开始在血筛中强制使用PCR检测,但目前并没有进一步的消息。但对血筛市场的预期已经吸引了国内外新的竞争者进入。从短期来看,达安基因(002030)作为国内PCR的龙头企业,毫无疑问将受益于血筛市场的开放。从长期来看,竞争对手的增加一方面有利于将整个市场做大,但同时也会使竞争更加激烈,毛利率下降,只有不断开发出新产品才能保持较的高毛利率。

服务(临检)收入增长较快,但毛利率下降明显。其原因可能有两个:一是目前新开临检中心增加了较多的费用,但销售收入较少,使毛利率水平下降,另一个可能是低毛利率业务增长较快,使整体毛利率水平下降。

公司已经有成立了5家临检中心,但只有广州临检中心盈利,因此,公司放慢了扩张的步伐,以期探索出一条最适合的发展方式。因此我们认为服务收入的增长在近期将会放缓,但毛利率水平将会随着销售收入的增长而增加。

仪器的销售增长较快,毛利率维持较高水平。由于以前的仪器销售计算方式不同,因此同比不能说明问题,但从实际销售来看仪器特别是自产仪器增长较快。

销售收入增长的同时,公司的其他经营指标基本正常,存货和应收账款周转天数呈稳中下降的趋势。但经营活动产生的现金流下降。下降的主要原因是购买商品、接受劳务支付现金和支付给职工以及为职工支付的现金增幅较大,估计是由临检中心的扩张引起的。随着公司放慢临检中心的扩张步伐,这种情况将得到缓解。