达安基因(002030.CN)

达安基因:核酸血筛产品获批,未来业绩受益弹性大

时间:10-12-15 00:00    来源:湘财证券

核酸血筛产品获批,公司有望分享核酸血筛市场蛋糕。据了解,目前申报三联核酸检测试剂盒的公司共有5家,分别是罗氏、诺华、浩源生物、科华生物和公司,其中公司是最后一家获得生产批文的企业。本次产品获批标志着公司搭上了分享核酸血筛市场蛋糕的末班车,意义重大。

核酸血筛市场将启动,市场空间巨大。酝酿多年的核酸血筛试点工作已于2010年年中启动,将到年底结束。试点规模并不大,试点范围局限于12各省市的15个中心血站,且试点血站也并未全面应用核酸血筛。市场的关键在于核酸血筛的全面推广。考虑到试点结束后还有一个评估环节,我们预计,核酸血筛全国推广会推迟至明年二季度或者明年年中开始,且推广会有个循序渐进的过程。2009年全国血站用血量为3600吨,按临床用血量15%年增速的估计,至2012年用血量将达到5475吨,折合约2600万袋;以40元/袋的检测费用计算,2012年整个核酸血筛市场的理论容量便高达10.4亿元。

受益于核酸血筛市场,公司业绩弹性大。从产品角度来看,罗氏是国际上诊断领域的领军企业,在技术上具有一定的优势,其他企业则在伯仲之间;而从渠道角度来看,科华生物长年来深耕血站市场,在渠道上占据先发优势,因此我们认为罗氏和科华将占据市场份额的前两位,而其余企业将瓜分剩余市场份额。我们保守预计达安基因(002030)市场份额为10%。假设2011-2014年核酸血筛覆盖率分别为30%、80%、90%和100%,并按照30%净利润率计算,我们预计,达安基因2011-2012年血筛产品销售额为0.27亿和0.83亿,分别增厚EPS0.02元和0.08元。按照以上的测算,达安基因2012年核酸血筛业务对公司EPS的贡献占2009年业绩的比例为48%(若科华生物按照30%份额乐观估计,这个比例为34%),受益弹性较大。

盈利预测及投资评级考虑核酸血筛受益,我们预测达安基因2010-2012年EPS分别为0.23元、0.34元和0.52元。当前核酸血筛市场仍是公司最大的看点,但公司作为核酸诊断试剂龙头企业,在产业链延伸方面已经走在行业的前列,尤其是第三方临床检验业务已经具备了爆发式增长的潜力,公司未来成长性得以保证。故我们维持公司“增持”的投资评级,6个月目标价为18.89元。

风险提示:核酸血筛推广进程延缓;新产品推广风险;临检市场开拓慢于预期。